নিচের উৎসসমূহের মধ্যে কোনটির অর্থায়ন সর্বোচ্চ ? 

একটি প্রতিষ্ঠানের জন্য অর্থায়নের বিভিন্ন উৎসের মধ্যে সাধারণ শেয়ারের (Ordinary Shares/Common Stock) অর্থায়ন ব্যয় (Cost of Financing) সাধারণত সর্বোচ্চ হয়। এর কারণগুলো নিচে আলোচনা করা হলো:

    
•         ঝুঁকির মাত্রা (Level of Risk): সাধারণ শেয়ারহোল্ডাররা প্রতিষ্ঠানের প্রকৃত মালিক এবং তাদের দাবি সবার শেষে নিষ্পত্তি হয়। অর্থাৎ, কোম্পানি দেউলিয়া হলে বা অবসায়ন হলে প্রথমে পাওনাদার, বন্ডহোল্ডার এবং অগ্রাধিকার শেয়ারহোল্ডারদের দাবি পরিশোধ করা হয়। এরপর যা অবশিষ্ট থাকে, তা সাধারণ শেয়ারহোল্ডাররা পান। এই উচ্চ ঝুঁকির কারণে বিনিয়োগকারীরা সাধারণ শেয়ারের উপর সর্বোচ্চ প্রত্যাশিত আয়ের হার (Required Rate of Return) দাবি করেন, যা কোম্পানির জন্য সর্বোচ্চ অর্থায়ন ব্যয় হিসেবে বিবেচিত হয়।     
    
•         ডিভিডেন্ডের কর অযোগ্যতা (Non-deductibility of Dividends): কোম্পানির দৃষ্টিকোণ থেকে, বন্ডের সুদের মতো সাধারণ শেয়ারের উপর প্রদত্ত লভ্যাংশ (Dividend) কর-যোগ্য খরচ (Tax-deductible expense) নয়। এর মানে হলো, কোম্পানি লভ্যাংশ প্রদানের মাধ্যমে কোনো কর সুবিধা পায় না, যা ঋণের (Debt) ক্ষেত্রে সুদের উপর পাওয়া যায়। এটি সাধারণ শেয়ারের কার্যকর ব্যয় বাড়িয়ে দেয়।     
    
•         ফ্লোটেশন কস্ট (Flotation Costs): নতুন সাধারণ শেয়ার ইস্যু করার সময় কোম্পানিকে বিভিন্ন খরচ বহন করতে হয়, যেমন - আন্ডাররাইটিং ফি (Underwriting fees), আইনি ফি (Legal fees), রেজিস্ট্রেশন ফি (Registration fees) ইত্যাদি। এই ফ্লোটেশন কস্টগুলো অর্থায়ন ব্যয়কে আরও বাড়িয়ে দেয়। সংরক্ষিত মুনাফার (Retained Earnings) ক্ষেত্রে এই ফ্লোটেশন কস্ট থাকে না, তাই নতুন সাধারণ শেয়ারের ব্যয় সংরক্ষিত মুনাফার ব্যয় থেকে বেশি হতে পারে। তবে সামগ্রিকভাবে ইকুইটি ক্যাপিটালের মধ্যে সাধারণ শেয়ার সর্বোচ্চ ব্যয়বহুল।     

অন্যান্য উৎসগুলোর অর্থায়ন ব্যয় সাধারণত সাধারণ শেয়ারের চেয়ে কম হয়:

    
•         কর্পোরেট বন্ড (Corporate Bonds): এটি ঋণ অর্থায়নের একটি উৎস। বন্ডের সুদের উপর কোম্পানি কর সুবিধা পায় (Interest is tax-deductible)। এছাড়া, বন্ডহোল্ডারদের দাবি শেয়ারহোল্ডারদের চেয়ে অগ্রাধিকার পায়, ফলে তাদের ঝুঁকি কম এবং প্রত্যাশিত আয়ের হারও কম হয়। তাই বন্ডের অর্থায়ন ব্যয় সবচেয়ে কম।     
    
•         অগ্রাধিকার শেয়ার (Preference Shares): অগ্রাধিকার শেয়ারহোল্ডাররা সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের চেয়ে লভ্যাংশ ও অবসায়নের ক্ষেত্রে অগ্রাধিকার পান, কিন্তু বন্ডহোল্ডারদের পরে। তাদের লভ্যাংশ সাধারণত নির্দিষ্ট থাকে। অগ্রাধিকার শেয়ারের উপর প্রদত্ত লভ্যাংশ কোম্পানির জন্য কর-যোগ্য খরচ নয়, তাই এর ব্যয় বন্ডের চেয়ে বেশি হয়। তবে ঝুঁকি সাধারণ শেয়ারের চেয়ে কম হওয়ায় এর ব্যয় সাধারণ শেয়ারের চেয়ে কম।     
    
•         সংরক্ষিত মুনাফা (Retained Earnings): এটি অভ্যন্তরীণ অর্থায়নের একটি উৎস। সংরক্ষিত মুনাফার সরাসরি কোনো সুদ বা লভ্যাংশ পরিশোধ করতে হয় না, কিন্তু এর একটি সুযোগ ব্যয় (Opportunity Cost) থাকে। অর্থাৎ, এই মুনাফা লভ্যাংশ হিসেবে বিতরণ করলে শেয়ারহোল্ডাররা এটি অন্য কোথাও বিনিয়োগ করে আয় করতে পারতেন। সংরক্ষিত মুনাফার ব্যয় সাধারণত নতুন সাধারণ শেয়ারের ব্যয়ের প্রায় সমান ধরা হয়, তবে ফ্লোটেশন কস্ট না থাকার কারণে নতুন সাধারণ শেয়ারের চেয়ে সামান্য কম হতে পারে। কিন্তু এটি এখনও ঋণ বা অগ্রাধিকার শেয়ারের চেয়ে বেশি ব্যয়বহুল।

অতএব, প্রদত্ত উৎসগুলোর মধ্যে সাধারণ শেয়ারের অর্থায়ন ব্যয় সর্বোচ্চ।