মূলধন উপাদানগুলোর কোনটির ব্যয় সবচেয়ে বেশি?

একটি প্রতিষ্ঠানের মূলধন উপাদানগুলোর ব্যয়ের তারতম্য নির্ভর করে বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকির মাত্রা এবং প্রতিষ্ঠানের জন্য এর কর-সুবিধা (tax shield) আছে কিনা তার ওপর। সাধারণত, বিনিয়োগকারীরা যে মূলধন উপাদানে যত বেশি ঝুঁকি গ্রহণ করে, তারা তত বেশি প্রতিদান দাবি করে, যা প্রতিষ্ঠানের জন্য সেই মূলধন উপাদানের ব্যয় বাড়িয়ে তোলে।

    
•         Ordinary equity (সাধারণ শেয়ার): সাধারণ শেয়ারহোল্ডাররা কোম্পানির প্রকৃত মালিক এবং তারা সবচেয়ে বেশি ঝুঁকি গ্রহণ করে। কারণ, লভ্যাংশ প্রদানের ক্ষেত্রে অগ্রাধিকার শেয়ারহোল্ডার এবং ঋণদাতাদের পরে তারা আসে। কোম্পানি দেউলিয়া হলে সম্পদের ওপর তাদের দাবি সবার শেষে নিষ্পত্তি করা হয়। এছাড়া, সাধারণ শেয়ারের লভ্যাংশ করযোগ্য নয়, অর্থাৎ কোম্পানি এর উপর কোনো কর-সুবিধা পায় না। এই উচ্চ ঝুঁকির কারণে বিনিয়োগকারীরা সাধারণ শেয়ারে উচ্চ হারে প্রতিদান দাবি করে, ফলে এটি কোম্পানির জন্য মূলধনের সবচেয়ে ব্যয়বহুল উৎস। নতুন সাধারণ শেয়ার ইস্যু করার ক্ষেত্রে ফ্লোটেশন ব্যয় (flotation cost) যুক্ত হওয়ায় এর ব্যয় আরও বেড়ে যায়।     
    
•         Preferred share (অগ্রাধিকার শেয়ার): অগ্রাধিকার শেয়ার সাধারণ শেয়ারের চেয়ে কম ঝুঁকিপূর্ণ কারণ এর লভ্যাংশ সুনির্দিষ্ট এবং সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের আগে এদের লভ্যাংশ পরিশোধ করা হয়। তবে, ঋণপত্রের (debenture) চেয়ে এটি বেশি ঝুঁকিপূর্ণ কারণ এর লভ্যাংশ সুদের মতো বাধ্যতামূলক নয় এবং লভ্যাংশের উপর কর-সুবিধা পাওয়া যায় না। তাই, এর ব্যয় সাধারণ শেয়ারের চেয়ে কম কিন্তু ঋণপত্রের চেয়ে বেশি।     
    
•         Debenture (ডিবেঞ্চার/ঋণপত্র): ডিবেঞ্চার বা ঋণপত্র হলো কোম্পানির জন্য ঋণের উৎস। এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য সবচেয়ে কম ঝুঁকিপূর্ণ কারণ এদের সুদ নির্দিষ্ট এবং বাধ্যতামূলক, এবং কোম্পানি দেউলিয়া হলে সম্পদের ওপর এদের দাবি সবার আগে নিষ্পত্তি করা হয়। এছাড়া, ঋণের সুদ কোম্পানির জন্য কর-অযোগ্য খরচ (tax deductible expense), যা কর-সুবিধা দিয়ে ঋণের নিট ব্যয় কমিয়ে দেয়। এ কারণে, ঋণপত্রের ব্যয় সাধারণত মূলধনের সব উপাদানের মধ্যে সবচেয়ে কম।     
    
•         Retained earnings (সংরক্ষিত আয়): সংরক্ষিত আয় হলো কোম্পানির অর্জিত মুনাফার যে অংশ লভ্যাংশ হিসেবে বিতরণ না করে ব্যবসায় পুনঃবিনিয়োগ করা হয়। এর ব্যয় হলো সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের সুযোগ ব্যয় (opportunity cost) – অর্থাৎ, যদি এই অর্থ লভ্যাংশ হিসেবে বিতরণ করা হতো, তবে শেয়ারহোল্ডাররা এর থেকে কী পরিমাণ আয় করতে পারতো। এটি মূলত সাধারণ ইক্যুইটিরই একটি রূপ, এবং এর ব্যয় নতুন সাধারণ শেয়ার ইস্যুর ব্যয়ের কাছাকাছি, যদিও ফ্লোটেশন ব্যয় না থাকায় নতুন ইস্যুকৃত সাধারণ শেয়ারের চেয়ে এর ব্যয় কিছুটা কম হতে পারে। তবে, এটি অগ্রাধিকার শেয়ার বা ঋণপত্রের চেয়ে বেশি ব্যয়বহুল।     

উপরে উল্লিখিত আলোচনা থেকে স্পষ্ট যে, ঝুঁকি ও প্রতিদানের সম্পর্কের কারণে Ordinary equity (সাধারণ শেয়ার) এর ব্যয় অন্যান্য মূলধন উপাদানের চেয়ে সবচেয়ে বেশি।