মনে করুন একটি কোম্পানীর পরিচালনা ব্যয় ৫০,০০০ টাকা। ঋণের খরচ ১০% ঋণের পরিমাণ ২,০০,০০০ টাকা। সামগ্রিক মূলধন খরচ ১২% হলে প্রতিষ্ঠানটির মূল্য এবং ইকুইটি খরচ কত হবে?

প্রদত্ত তথ্যসমূহ:

    
• পরিচালনা ব্যয় (Operating Expense/EBIT) = ৫০,০০০ টাকা
    
• ঋণের খরচ (Cost of Debt, \(K_d\)) = ১০% = ০.১০
    
• ঋণের পরিমাণ (Debt, D) = ২,০০,০০০ টাকা
    
• সামগ্রিক মূলধন খরচ (Overall Cost of Capital/WACC, \(K_o\)) = ১২% = ০.১২

নির্ণয় করতে হবে:

    
1. প্রতিষ্ঠানের মূল্য (Value of the Firm, V)
    
2. ইকুইটি খরচ (Cost of Equity, \(K_e\))

সমাধান:

ধাপ ১: প্রতিষ্ঠানের মূল্য (Value of the Firm, V) নির্ণয়

প্রতিষ্ঠানের মূল্য সাধারণত তার প্রত্যাশিত পরিচালন আয়কে সামগ্রিক মূলধন খরচ দ্বারা ভাগ করে নির্ণয় করা হয়। এখানে, পরিচালনা ব্যয়কে কর ও সুদ-পূর্ববর্তী আয় (EBIT) হিসাবে ধরে নেওয়া হচ্ছে।

প্রতিষ্ঠানের মূল্য (V) \( = \frac{\text{পরিচালনা ব্যয় (EBIT)}}{\text{সামগ্রিক মূলধন খরচ (K_o)}}\)

V \( = \frac{50,000}{0.12}\)

V \( = 416,666.67\) টাকা

ধাপ ২: ইকুইটির মূল্য (Value of Equity, E) নির্ণয়

প্রতিষ্ঠানের মোট মূল্য থেকে ঋণের পরিমাণ বাদ দিলে ইকুইটির মূল্য পাওয়া যায়।

ইকুইটির মূল্য (E) \( = \) প্রতিষ্ঠানের মূল্য (V) \( - \) ঋণের পরিমাণ (D)

E \( = 416,666.67 - 2,00,000\)

E \( = 216,666.67\) টাকা

ধাপ ৩: ইকুইটি খরচ (Cost of Equity, \(K_e\)) নির্ণয়

সামগ্রিক মূলধন খরচ (WACC) সূত্র ব্যবহার করে ইকুইটি খরচ নির্ণয় করা হবে। ট্যাক্স হার উল্লেখ না থাকায় ধরে নেওয়া হলো কর-পরবর্তী ঋণের খরচ (after-tax cost of debt) এই সূত্রে ব্যবহারযোগ্য অথবা করের প্রভাব নেই।

\(K_o = ( \frac{D}{V} ) K_d + ( \frac{E}{V} ) K_e\)

এখানে,

    
• \(D/V = \frac{2,00,000}{416,666.67} \approx 0.48\)
    
• \(E/V = \frac{216,666.67}{416,666.67} \approx 0.52\)

এখন, মান বসিয়ে পাই:

\(0.12 = (0.48 \times 0.10) + (0.52 \times K_e)\)

\(0.12 = 0.048 + 0.52 \times K_e\)

\(0.12 - 0.048 = 0.52 \times K_e\)

\(0.072 = 0.52 \times K_e\)

\(K_e = \frac{0.072}{0.52}\)

\(K_e \approx 0.13846\) বা ১৩.৮৫%

অতএব,

    
• প্রতিষ্ঠানের মূল্য = ৪,১৬,৬৬৬.৬৭ টাকা
    
• ইকুইটি খরচ = ১৩.৮৫% (প্রায়)